证监会日前实透露北京爱人康宜诚医疗器材股份有限公司(下称“爱人康宜诚”)亮相认购说明书(申报稿)。爱人康宜诚初定深交所上市，发售1150万股，筹措资金大约1.44亿元，主要用作髋关节假体系统生产线技术改造、人工膝关节假体系统扩产及技术改造和研发中建设项目。记者查询认购说明书找到，爱人康宜诚在财务管理制度、未来盈利能力以及销售回款上都不存在一定风险，有可能沦为公司IPO的阻力。

财务管理制度众说纷纭爱人康宜诚认购说明书表明，从2009年11月开始，公司先后以财务经理个人名义在中国建设银行和中国农业银行开户个人银行卡账户，用作货款缴纳。而财务经理疆为爱人康宜诚有限公司股东、实际掌控人李志疆胞妹。

认购说明书还表明，2009年至2011年，公司现金收款占到各会计学期间(2009年度、2010年度和2011年度)的总收款金额比重分别为4.81%、9.44%和5.86%，三年现金收款金额约1940.04万元。而现金收款主要通过个人银行卡缴纳。尽管爱人康宜诚在2011年8月和9月分别吊销了上述个人账户，账户中的全部剩下款项已全部现金公司账户，但这样的作法不免让人对其财务管理制度产生批评。回应，爱人康宜诚得出如下理由：经销商在应急订货时，因对公账户不受营业时间、网点和到账时间的容许，此时无法符合经销商及时缴付和公司及时收款的拒绝，而个人银行账户收款方式能构建一周7天，全天24小时的货款动态到账缴纳，公司也能及时查找经销商款项到账情况(还包括非工作时间)，以及时决定发货运输，确保手术如期展开。

同时，发行人律师指出，从性质上辨别，该等不道德归属于代收款不道德，并不以存放在为目的，实质上并不归属于《公司法》第172条“对公司资产，不得以个人名义存储”的涉及规定。由于公司财务管理制度不完善而引起的财产权益纠纷案时有发生，回应，有分析人士回应无法忽略爱人康宜诚财务方面有可能不存在的风险。产品单一存货低企作为一家主要专门从事人工关节研发、生产和销售公司，爱人康宜诚主要产品还包括髋关节假体和膝关节假体，而这两类产品在公司各类产品中占比很高。

数据表明，从2009年到2011年，髋关节和膝关节产品的合计销售收入占到公司营业收入的比重分别为79.36%、85.73%和90.92%。在这样的情况下，一旦产品的生产、销售、原材料供应、产品质量、市场竞争格局再次发生变动，势必会对爱康宜诚的生产经营产生较小影响，公司业绩也不会产生较小波动。

同时，认购说明书表明，公司现有产品的主要原材料为钴铬钼合金铸件、钛合金锻件以及超高分子量聚乙烯材料。在报告期，公司五大原材料供应商的采购额占到原材料订购总额的比重分别为72.69%、72.90%和74.70%。虽然这与供应商数量较较少密切相关，但不可否认，供应商比较集中于在经营环境、生产状况再次发生根本性变化时，不会对公司的生产经营导致一定影响。认购说明书还表明，由于医疗器械行业特点，手术前医院不会拒绝经销商备齐所有型号的产品以确保手术成功，因此经销商为确保销售区域内各终端医院的手术皆能如期展开不会根据自己销售区域中的终端医院的数量、销售半径和手术数量展开备货并维持一定的存货。

爱人康宜诚也否认，随着经销商覆盖面积医院的手术例数的减少和发行人新产品的大大发售，经销商的备货量不会更进一步减少，若经销商由于自身的倒闭，可能会经常出现经销商由于终端医院手术例数的增加而增加备货量和订货量，甚至经常出现与发行人中止合作的情形，从而影响公司产品销售和经营业绩。数据表明，2009年到2011年末，公司存货分别为1659.88万元、1999.53万元和2916.80万元，存货占到公司流动资产的比重分别为56.61%、26.64%和29.66%。虽然存货在公司流动资产占比从2009年后较慢上升，但意味著数量仍呈圆形快速增长态势。

贴现账款大幅度减少记者了解到，人工关节产品归属于骨医疗器械，行业内绝大部分公司都使用经销商销售的经营模式，即生产厂家再行将产品许可，销售给经销商，再行由经销商将产品销售给医院。在经销模式下，发行人对经销商的承销方法分成无信用期和有信用期两种。

认购说明书表明，经销模式下对于无信用期的经销商的收款流客户再行缴付，发行人再行发货，货物交付给后，若已过竣工验收期而经销商并未明确提出索要货物时证实收益。经销模式下对于有信用期的经销商，自有产品的收款流程为，发行人收到订单后再行发货，货物交付给后，若已过竣工验收期而经销商并未明确提出索要货物时证实收益，客户随后在发行人给与的信用期限内缴纳货款。对于爱人康宜诚而言，人工关节产品实施现销现收模式同时，也不存在一定信用销售不道德，即对于合作历史较长，订货量较小，以往信用记录较好的经销商或首批备货量较小的经销商给与一定的信用期限，以30天居多，最久为90天。

在此种营销模式下，销售回款能否及时到账会对公司的现金流导致直接影响。数据表明，2009年至2011年，爱人康宜诚贴现账款分别为190.43万元、700.4万元、1912.38万元。其中，2010年和2011年贴现账款增长速度分别为267.79%和173.04%，而2009年至2011年营业收入分别为5083.74万元、9223.48万元和11713.73万元，2010年、2011年相比之前一年增长速度分别为81.43%和27.00%。

由此可见，贴现账款增长速度显著低于同期营业收入增长速度。同时，数据还表明，2009年至2011年贴现账款占到流动资产的比率分别为6.49%、9.33%和19.44%，也呈现出递减态势。

鉴于爱人康宜诚类似销售模式，贴现账款回款风险不容忽视。回应，爱人康宜诚说明，随着公司业务的发展，公司给与一定信用期限的经销商数量有所增加，因此2010年末贴现账款余额增幅较小，但由于改以现销居多，贴现账款余额占到营业收入比重仍比较较小。而2011年末贴现账款减少主要系由公司对原先信用期客户销量减少以及追加信用期客户减少所致。

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